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科大讯飞,是时候考虑盈利问题了

本文作者:雷锋专栏 2019-04-25 09:41
导语:科大讯飞也是时候用财务上的利润回报来证明自己了。

作为 A 股中的 AI 明星股,科大讯飞的财报似乎总是伴随着营业收入和净利润在增长方面的不平衡,同时,来自政府的财政补贴又往往成为外界的另外一个关注点。而在复杂的业务变化中,科大讯飞的现状和未来也往往让人觉得有些看不清楚。

因此,恰逢科大讯飞 2018 年年报发布之际,我们不妨来一看究竟。

总营收高速增长,净利润却跟不上

根据科大讯飞在 4 月 19 日公布的年报,有以下关键数据值得注意:

  • 该公司在 2018 年实现营业收入 79.17 亿元,同比增长了 45.41%;

  • 归属于上市公司股东的净利润为 5.4 亿元,同比增长 24.71%;

  • 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 2.67 亿元,较上年同期下降 25.83%。

  • 科大讯飞在 2018 年获得的政府补助总额为 2.85 亿元;其中,有 2.76 亿被计入损益,同比增加了 2 亿元左右。

从这些数据可以得出几个结论:科大讯飞的营收在 2018 年出现了大幅度增长。同时,净利润同比增加,但是如果扣除了来自政府的补助部分损益,科大讯飞的净利润比 2017 年减少了 25.83%——在 2017 年年报中,这一同比数据是正向的 40.72%。

科大讯飞,是时候考虑盈利问题了

由此可见,科大讯飞延续了上一份年报的增收未增利的情况,这又是一种严重的不平衡。

对于这一不平衡状况,科大讯飞也做了说明。它表示,营收增长是业务扩张、销售规模扩大的结果,同时各行业赛道业务增长。

然而,扣除非经常性损益的净利润之所以下降,主要有以下原因:

  • 投入增加。科大讯飞在 2015 年推出了人工智能战略 1.0(2015 年-2018 年),表示不再 “只追求当前的税后利润增长,而是把钱投入到决定未来的战略方向上去” ;体现在 2018 年,科大讯飞加大人工智能相关领域的研发投入、生态体系构建的投入以及在教育、政法、医疗等重点赛道的市场布局投入。具体数字上,2018 年研发费用为 12.63 亿元,比上年同期增加了 55.82%;销售费用为 17.26 亿元,比上年同期增加了 55.3%。

  • 员工增加。科大讯飞在 2018 年员工规模增长比较快,尤其是上半年,从而带来人员薪酬和费用的提升。在年报期内,科大讯飞员工为 10970 人,而在 2017 年年报中这一数字为 8659 人,同比增加了 26.69%,超过了四分之一。

关于政府补助金额的增加,科大讯飞也进行了说明,表示之所以比上年同期增加了 2 亿元,是基于国家各级主管部门对人工智能的高度重视,相关政策支持以政府补助等多种形式逐步落地;而科大讯飞获得的政府补助主要是政府和行业主管部门为落实国家产业发展战略,向该公司拨付的基础研究经费或重点项目专项经费。

另外,科大讯飞围绕人工智能生态体系的上下游投资亦产生了初步的收益。

To C 业务亮眼,但毛利率却同比下降

从年报中的情况来看,科大讯飞的业务可以分为教育、智慧城市、政法业务、开放平台及消费者等几大板块;而从业务性质来看,科大讯飞的业务可以分为 To B 和 To C 两大板块。

科大讯飞,是时候考虑盈利问题了

从各个板块分别来看:

  • 在教育领域,科大讯飞分为教育产品和服务、教学业务两个板块,二者营收加起来约为 21.43亿,占总营收的 27.08%;其中教育产品和服务业务较上年同期增长 44.93%。科大讯飞表示,教育部保护学生视力、减少学生负担等有关政策,为公司教育业务发展提供了更加有利的政策环境,而该公司基于人工智能核心技术打造的纸笔课堂、个性化学习等产品获得好评。从数据上来看,科大讯飞智慧教育产品已经覆盖全国 25000 余所学校。

  • 智慧城市业务在科大讯飞的总营收占比 21.42%。在 2018 年,科大讯飞与国家信访局、国家档案局科研所、工信部人才交流中心等战略签约或共建了联合实验室。科大讯飞表示,“互联网+政务”服务在全国 10 省近 30 地落地使用;同时,“城市超脑”计划面向业界发布,数字孪生城市和智慧政务、智慧信访、智慧园区等多个业务进入加速落地阶段。

  • 智慧政法的营收占比只有 13.8%,但它的增长率却非常高,达到了 85.96%。科大讯飞表示,公司以人工智能技术为基础,深挖政法业务场景,改造和创新政法领域的核心应用。比如说,智能庭审系统的庭审语音识别率可达 95% 以上,案件庭审时间节省超过 25%,庭审笔录的完整度可达 100%—目前已经覆盖了 31 个省市自治区,1500 个政法单位。同时,AI + 政法的产品与解决方案在行政机关、高原和省检覆盖率超过 90%。

  • 而在开放平台和消费者业务板块,包括电信增值产品、移动互联网产品、开放平台、智能硬件、运营商大数据等——这部分被科大讯飞归并于 To C 业务,营业收入为 25.17 亿,同比增长了 96.54%,占据总营收的 31.8%。这其中,有几个比较亮眼的数据。比如说,开放平台业务较上年同期增长 124.61%,智能硬件较上年同期增长 171.93%,以讯飞听见为代表的移动互联网产品及服务较上年同期增长 369.36%。

除了这四大业务板块,科大讯飞还涉足了汽车领域、智能服务等,其业务营收略超过 3%。

科大讯飞,是时候考虑盈利问题了

值得强调的是,在科大讯飞的主要业务营收板块中,虽然营业收入比上年增加了 46.4%,但是营业成本却比上年同比增加了 50.25%,从而导致整体的毛利率反而上年同期减少了 1.26%——在雷锋网看来,这也很好地解释了为什么科大讯飞在营收高速增长的条件下净利润表现却并不与之匹配的原因。

科大讯飞的下一步:要赚钱

如果对比科大讯飞在 2017 和 2018 年年报中关于 “经营情况讨论与分析” 的概述,会发现一个很大的亮点;与 2017 年相比,科大讯飞在 2018 年年报中在此强调了“技术顶天、产品立地” 的产业发展战略,然后从战略层面重点强调了 To C 发力。

科大讯飞,是时候考虑盈利问题了

雷锋网(公众号:雷锋网)认为,这是一个非常值得重视的点,说明科大讯飞也在有意识地强调自己的业务结构变化,从 To B 走向 To B + To C。

在对未来的判断上,科大讯飞表示,2019 年人工智能技术将出现规模化应用落地,人工智能产业开始进入黄金收获期,因此科大讯飞人工智能战略正式进入 2.0 时代:赛道控盘、 规模应用、效益起飞。相对于人工智能战略 1.0,科大讯飞的人工智能战略 2.0 强调一点——人均效益提升,也就是说:

在人员没有大幅增长的情况下,保持收入和毛利快速增长。未来,随着营业收入的快速增长,净利润将日益形成良好的匹配,将逐渐出现收入、毛利、利润同步增长的势头。

雷锋网在此前报道中认为,科大讯飞在强调提升效益,这与 2018 年科大讯飞人员扩张和研发投入增加导致的净利润下滑有关。同时由于 BAT 等互联网巨头开始重视 AI 技术,行业内的竞争激烈,加之去年下半年开始国内外经济环境的变动,互联网科技公司纷纷裁员瘦身过冬,部分投资者对于互联网及 AI 产业的信心有所下滑,作为最受外界关注的 A 股人工智能概念上市公司,其市值一度跌去一半,显然市场曾对科大讯飞的未来存疑——不仅如此,在净利润严重依赖政府补助的情况下,科大讯飞的自我造血能力也有待加强。

因此,简单来说,在风口吹过、研发投入、应用布局之后,科大讯飞也是时候用财务上的利润回报来证明自己了。

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